看空气氛渐浓债市难有起色
上周债市延续近期颓势，真实成交大幅萎缩，同时收益率继续全面爬升。 一级市场方面，7年期国债090013终究收益率为2.82，与上期同期限品种持平，但认购倍数却唯一1.33，创下今年以来最低纪录，市场躲避心态表露无遗。二级市场方面，成交寥寥，5年、7年国债分别定位于2.47、2.83，分别较前一周走高6BP和5BP。新上市的10年国债090012遭到市场大肆兜售，收益率最高至3.20。金融债一样如此，10年期品种上行至3.78，上行约5BP。 如果说前期还有机构对债市有所期盼的话，上周机构则表现出对收益率进入上行通道基本一致的预期：买盘希少且看空气氛浓厚，空方力量占据了明显上风。对银行、保险等投资盘来说，虽然目前市场的收益率能够覆盖资金本钱，但在白癜风有甚么症状建仓时机的选择上明显后期更加有益。对交易型机构来说，虽然不能完全排除交易机会的存在，但交易空间已明显收窄，风险与期望收益其实不匹配。因此，在目前的收益率水平上，买盘气力较为缺少，债市反弹存在较大难度。 近日几则消息使人关注，1是央行2季度货币政策例会发表声明指出，央行将继续实行适度宽松的货币政策，加大金融对经济增长的支持力度，确保银行体系流动性充裕、货币信贷快速增长，保持金融体系安稳运行。我们认为，央行此举在一定程度上稳定了市场情绪，但难以构成实质性利好。另外，银监会也下发通知，要求加强信贷管理。我们认为，银监会此举着眼于提高信贷质量，而并不是对总量的收缩。事实上，在投资拉动型的经济复苏阶段，收紧信贷的可能性很小。市场预期6月份新增信贷将再超万亿，债市面临一定压力。 展望2季度数据，债市也不容乐观。从经济复苏的角度来看，统计局官方站预计，2季度GDP增长率将到达8，若真如此，则债券熊市的到来将大大提早。从通胀来看，我们预计6月份CPI将在-1.2至-1.5之间，基本保持安稳。从资金面来看，本周IPO的重启推动货币市场利率继续爬升，而在桂林3金申购资金解冻当日，万马电缆的申购将接踵而至，货币市场利率恐怕难以快白癜风专科速回落。综合来看，短时间内债市难有起色，调解行情恐怕还将继续。
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