短多长空
近期，各机构下半年策略报告纷纭出台。多数机构对债市的观点是短多长空，对3季度持短时间乐观，对4季度及后期仍有较多的疑虑。 对3季度普遍乐观基于CPI涨幅继续回落，奥运期间政策面安稳，奥运会后宏观调控放松的预期上；对4季度及后期谨慎是基于CPI涨幅回落后资源价格改革可能提速，CPI涨幅高位运行的时间可能会加长。 对CPI涨幅回落，市场没有分歧，对利率分歧也不大，机构分歧主要在于宏观经济回落和宏观调控的放松是利好还是利空。 看多的认为，货币政策放松，市场资金面会更加充裕；经济增速回落使需求着落，长时间通胀压力消除，实际利率有望自然恢复为正；看空的认为，货币政策放松，银行会将更多的资金用于信贷投放，通胀压力增大，债券市场资金面不会更加充裕，反而可能会增幅减少。经济增速着落、贸易顺差减少、人民币升值放缓、美元反弹白癜风哪一个医院医治好等因素可能导致热钱减少乃至流出，长时间来看，市场资金面存在较大不确定性。 白癜风的饮食 虽然对后市“长空”有分歧，但机构投资者在3季度债券投资策略上都尽量躲避长债，多数机构将久期策略定在3年以下。笔者周围的朋友对债市长期分歧也很大，这里不做评价，操作上也认同短久期的策略：1是收益率曲线仍过于平坦，长债投资价值低；2是支持未来通胀压力将会减小的条件确切还不够充分。
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